从90年代开始，A股市场经历了三次牛市。90年代末的5.19行情没有经历过，其他两次，我都亲身经历了。一波是从2005年6月的998点涨到2007年10月的6148点，这是前面四年大熊市造成的大反弹。另一波是2014年下半年到2015年上半年，这轮牛市就是杠杆牛，场外配资、场内融资开始出现在人们眼前。

所谓牛市，股指必须要涨出一定的空间，比如各大股指能翻个几番，还要有一定的周期比如一至二年时间。还要在牛市发动之前有一个比较惨烈的熊市，否则机构投资者就无法吸到筹码。正所谓，“行情在绝望中产生，在犹豫中上行，在亢奋中结束”。目前股市的亢奋程度，并不亚于历次牛市行情在终结之前的状况。

本轮“牛市”充其量只是一个“技术性牛市”。也就是我们平时常说的“逼空式反弹”行情，因为股指在短期内上涨了28%。从上涨空间来看，并不属于牛市，充其量也就是反弹行情。而且从目前来看股指已经呈现强弩之末，在众人都看好后市，对股市突然大跌都忘记潜在风险，且淡然处置，本轮行情已经接近尾声。

现在大家看好后市，并且为这次是牛市的理由主要有二个方面：一方面，目前股市的上涨趋势并没有破坏。其实从技术上看，本轮技术性牛市是在前期经历了13个月的超跌，迸发出来的强势反弹。从技术上看，并不能说明牛市已经到来。而且从目前多数人都看多后市，并且看高至4000点，这轮反弹行情已经结束了。

另一方面，有人认为，股市每天成交量超万亿元，正如量在价先，天量后必有天价。后市可以看高一线。而我们觉得，股市成交量超万亿，只能是行情后期的征兆。说明大量的散户资金选择入市接筹，没有多少散户会选择现在清仓获利退出。而大量的机构筹码在高位抛出。等到机构投资者回笼资金后，此轮技术性牛市也只能是寿终正寝。

我们对“牛市”的看法是，上周五大跌说明行情已接近尾声，投资者要引起警觉。那么，凭啥说本轮技术性牛市结束了？

首先，正常的牛市行情，要在指数涨了几倍之后，才会出现逼空式上涨行情。因为刚开始时，要放出利空，打压股指，让散户绝望割肉，主力机构要吸筹。而拉升时也要一步三回头，因为抛掉犹豫不决的筹码，让这些犹豫不决的人半途踏空。而到牛市最后阶段才会有逼空行情。而一路呈现逼空行情，顶多就是一波超跌反弹。从技术性牛市行情来看，这轮股价上涨28%空间后，也就差不多了。

再者，股价为啥会走得疯狂？主要是场外配资加杠杆，这在2015年6月大家都看到过，当时由于股市过于疯狂，被决策层喊叫停，马上股价飞速下跌。而近期由于股市大涨，场外配资又死灰复燃，监管者已警告投资者加杠杆要小心。可以看出，监管者也不希望看到股市的非理性上涨。一旦后面场外配资被叫停，股市将会出现大跌，恐怕散户们要想逃离都很难了。

最后，技术性牛市马上要疯狂不起来了。从2440点涨到3100点，在这段空间里面历史套牢盘并不多，所以逼空式上涨能够顺利推行，但是如果遇到3100-3500点上方的历史套牢盘的重灾区，恐怕要想快速跨越就不容易了。不要说后面不可能出现牛市，就算股指继续要上涨，也不可能顺利过去的。所以，投资者根本无须有踏空之忧。

我们对“牛市”的看法是技术性牛市，反弹空间只有20%-30%之间，这样规模与历史上的大牛市无法相提并论，只能是机构投资者的自救行情。一旦行情结束，新的一轮调整就会逐步展开。目前股市的个股并不便宜，也并非没有下跌空间。所以，投资者还是冷静退出旁观一下，千万别再次上演股市被割韭菜的悲剧。