你怎么看待中国石油上市以来的表现?
中石油的故事并不复杂,却没几个人能讲明白,这直接映射出了这个市场的悲哀。
如果到现在,还不明白中石油到底是怎么一回事,那奉劝你还是赶紧退出股市,因为几乎不太可能赚到钱。
中石油2008年在A股上市,发行价16.7元,对应2007年净利润1459亿。
人们只记得它上市第一天48元的价格,却不知道它本身的价值,只有16.7元。
2019年底,中石油报收5.83元,对应2019年净利润456亿元。
可以说2019年底,中石油股价是发行价的1/3,对应的净利润也是发行当年的1/3。
2020年,截止3季报,中石油净利润仅有100亿,预计全年净利润250-290亿,对应股价4.15元,合情合理。
中石油可谓是一点泡沫都没有,实打实的股价,价值投资的典范,只是价值越来越低了而已。
作为一个夕阳行业,看不到行业前景,又是一个几乎不会破产的央企,中国石油把价值投资演绎的淋漓尽致。
股价和实际净利润挂钩,或者说完全是跟着市盈率来走。
就这样一个实打实的股票,却总被人拿来说48元的事情,说价值投资的事情。
也不知道那些喜欢拿中石油说事的人,到底懂不懂价值投资。
回过头再说中石油本身。
中石油先在港股上市,后在国内上市的。
2008年国内上市前,中石油港股的价格在14港币左右,对应人民币不到12元。
国内给中石油定价16.7元,已经是给到充分的市场预期和流动性溢价了。
可就是中石油这样一个大象,却在市场的煽动下,开盘价竟然又翻了三倍。
可以说,开盘当天那些中签的资金,直接割了那些非理智散户的韭菜。
很多港股先上市,A股后上市的股票,都有同样的毛病,就好像去年刚上市的中芯国际。
我自己也没想明白,现在都可以港股开户了,为什么这么多人要以3-5倍的溢价,买入同一家上市公司的股票。
流动性溢价的存在是合理的,A股的资金充裕程度比港股要好,有30-50%的溢价空间,我觉得很正常。
但3倍5倍的流动性溢价,肯定是有问题的,12元的港股价格,对应48的A股价格,只能说韭菜终究是韭菜,韭菜可能都不知道有港股这回事。
中石油从48跌回16块,这一段下跌,就是标准的价值回归,和业绩没有任何关系。
与之对应的就是2008年的熊市,资金枯竭,流动性枯竭,溢价不存在。
更让中石油雪上加霜的是,在那之后,个股的净利润就不断下滑,再没有回到过2007年的业绩巅峰。
所以中石油的陨落本身,完全是符合市场规律的,并没有任何的意料之外的情况。
很多人认为中石油是最大的央企,央企就是保障,就是不断上涨的理由,真不知道这个逻辑是从哪里来的。
央企作为国有控股的上市企业,出现逐渐没落的情况,只能说明时代在进步,在改革开放的浪潮下,出现了优胜劣汰。
央企天生的优势,诸如资金优势,渠道合作优势等,可以是企业安身立命的根本,却不能成为企业蓬勃发展的理由。
散户冲着央企二字,买到的股票或许没有退市风险,但依然会有业绩风险,自然也会出现股价下跌。
股价多少和资金挂钩,资金的流入流出和业绩本身、和题材、和行业未来挂钩,但几乎不和央企二字挂钩。
中石油其实具有教科书般的投资指导意义,是一场盲目投资的血洗,是一个价值投资的教育典范。
中石油给市场留下了很多的教训,值得每一个股民深思。
当资金退潮,股价和业绩直接挂钩。最近几年,中石油的股价,可以说完全和业绩挂钩。
可以说业绩有点起色,股价稍微有些反弹,业绩出现下滑,股价就一路走低。
中石油没有可预期的未来,业绩自然就成了衡量其价值的主要标准。
流动性溢价,股票上涨的根本原因。很多人不理解流动性溢价,可以看看新三板的股票和A股的股票估值情况。
所谓流动性溢价,就是当资金不断争相买入的时候,市场给的定价会偏高,当资金退潮的时候,股价定位自然就偏低。
同样的股票,到底值10块还是20块,并不是企业价值决定,而是市场资金的认可度决定,这就是流动性溢价。
当中石油回归本身后,流动性溢价嫣然不存在,股价就更趋于合理。
夕阳行业,业绩就代表了价值本身。并不能完全说石油行业就一定是夕阳行业,这里指的夕阳行业指的是行业内的大部分公司都趋于平稳,甚至业绩一年不如一年。
出现这种情况,是行业发展所需,是时代所需。
一家企业当没有了增长预期的时候,股价可以很简单的参考市盈率来定价。
企业背景多好,不代表业绩有多好。企业的背景,并不是企业未来可期的理由。
很明显从政策上,更鼓励民企的发展,为国家挑重担。
本身来说,上市是给企业融资的渠道,而民企更需要融资的支持。
企业有多好,资金会给出答案,业绩报表也会给出答案的。
盲目追逐热点,就是把钱放进风险。任何股票的价格,最终的结局都是和业绩挂钩。
中途因为资金的原因,会出现溢价、折价,都很正常。
折价买入,溢价卖出,这就是巴菲特的所谓价值投资逻辑。
一些新股,发行价只有几块钱,却被资金炒作到上百元,股价上涨超过了10倍。
试问,即便是一家非常快速发展的企业,又怎能承受的起十几倍的溢价?
企业本身拿到的融资,是按发行价来计算的,并不是股价,给企业1个亿,让它承担几十个亿的责任,本身对企业也是不公平的。
很多被爆炒的上市公司CEO,对于自己企业的股价,其实是无奈的,他们也想踏踏实实做企业,可又有多少人能经得起十几倍溢价的套现空间。
当股票价值严重偏离业绩本身,一定要警惕,不要被市场的情绪冲昏了头脑,刀口舔血,终将伤及自身性命。