2022-05-04信达证券股份有限公司刘卓对华荣股份进行研究并发布了研究报告《业绩稳定增长，新应用成长稳健》，本报告对华荣股份给出买入评级，当前股价为21.77元。

华荣股份(603855)

事件：2022年4月29日，公司发布2021年年报和2022年一季度报告。2021年，公司实现收入30.27亿元，同比增长32.62%。公司实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长46.19%；2022年一季度，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长28.68%。实现归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元，同比下滑1.21%。

点评：

2021年业绩符合预期，疫情影响一季度短期业绩。2021年公司实现收入30.27亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元。2021年公司厂用业务收入16.87亿元，内贸部门收入11.16亿元，同比增长23.44%。外贸部门受到疫情影响，收入为5.71亿元，同比略微增长。2020年公司能源业务收入9.53亿元，其中矿用防爆收入2.46亿元，新能源EPC收入6.97亿元。专用照明业务收入3.35亿元，同比增长5.09亿元。2021年公司主要业务均维持增长，厂用防爆器中外贸更是在整体下行态势下保持略微增长，国内业务保持较高增速。公司EPC业务收入增长最快，达到了192.96%，在新能源持续发展的背景下，有望继续保持高增长；2021年一季度，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长28.68%。实现归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元，同比下滑1.21%。一季度国内疫情比较严重，“一带一路”部分项目暂停，小批量拼箱的货物受到船期影响，同时俄乌冲突也使得俄罗斯项目推迟。

防爆行业下游拓展加速，传统下游需求仍具韧性。石油、石化、煤化等行业是防爆电器的传统下游应用，近两年受到疫情和“碳中和”等政策影响，行业市场需求有所下滑。2022年我国确立了稳增长政策，消费等行业受到疫情严重影响，石油石化等行业或许有成长的契机。2022年4月26日，大连市举行2022年二季度重大项目集中签约开工暨大连现代农业产业中心项目开工仪式，大连市今年二季度全市拟签约和新开工中石油大石化搬迁等766个项目，总投资5132亿元，防爆产品需求有望回升。白酒、粉尘等行业在国家安防防护要求提高的背景下，对防爆电器的应用需求逐渐提升，2021年和2022年一季度，白酒、粉尘等行业的收入实现快速增长，份额有明显提升。

专业照明业务渐入正轨，新能源业务迈入快车道。公司以防爆电器龙头企业的品牌和制造能力切入专业照明领域，在产品质量和用户口碑上具备优势。2021年公司成立“华荣照明有限公司”，第一期已投入使用，第二期正在筹建。公司新能源EPC业务受益于近年来新能源行业的需求增长，收入规模快速提升，2021年收入达到了6.97亿元，预计2022年仍然保持高速增长。随着国内“碳达峰、碳中和”工作的推进，新能源的发展成为必然趋势，公司也将进一步扩大光伏EPC业务的资质，充分利用自身专业技术和专业产品，在收入和盈利能力上实现持续性突破。

盈利预测与投资评级：我们预计2022年至2024年归母净利润分别为4.46亿元、5.48亿元、7.19亿元，相对应的EPS分别为1.32元/股、1.62元/股和2.13元/股，对应当前股价PE分别为16倍、13倍和10倍。维持公司“买入”评级。

风险因素：宏观环境恶化；疫情恢复不及预期；石油石化行业需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王锐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.03亿，根据现价换算的预测PE为14.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为28.03。证券之星估值分析工具显示，华荣股份（603855）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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