黄金的价格波动有明显的周期性，这样的周期会在每一轮全球经济衰退之后，经济刚刚开始复苏时达到价格的顶点。我们可以看到在2008年金融危机之后，金价一路上涨达到1921的历史高点，这是出现在2011年的下半年。

目前全球经济下行趋势再次出现，所以可以认为黄金已经进入了单上涨周期，但是现在的经济衰退还没有出现，只不过刚有了下行的趋势，因此黄金价格高点，如果要出现也会在衰退到来以后。我们认为衰退开始的最可能时间是在2020年的下半年到2021年上半年之间，但由于这一次经济衰退持续的时间不会太长，所以经济复苏会在大约半年后到来，因此2020年年底和2021年的年终都有可能是金价高点的到来时机。

我们现在保守估计黄金的高点可能达到1800美元每盎司，但是也有积极的机构预测本轮金价可能突破历史高点，这也是有可能的，只不过现在仍需要继续的观察。一般来说与金价有关的是两方面的因素，第一方面是经济下行的程度和危机的大小，第二方面是各国央行宽松的程度。从第一方面来说，我们不认为本次经济衰退的冲击会大于2008年次贷危机后的冲击，所以对金价的支撑不如2008年以后。但是另一方面，现在全球央行都在释放更为极端的宽松政策，欧央行的负利率和美联储的量化宽松都在其内，因此可以认为黄金本轮上涨的基础比上一轮上涨的基础更高，因此价格是否能达到历史高点，还需要进一步观察。