有人说经济衰退了,黄金大涨,为何白银没有跟着大涨?
在经济衰退期间,确实贵金属会得到相应的支撑出现上涨,但是白银的贵金属属性相比黄金来说比较弱,又受到工业品属性的牵制,因此上涨相比于黄金而言更加滞后。一般来说黄金的价格高点会出现在经济复苏刚刚开始时,而白银的价格高点则会在经济复苏开始之后,两者不一定价格总是同步。
一、白银的双重属性决定在贵金属周期表现滞后于黄金。黄金是标准的贵金属,因此价格的上涨和下跌与经济呈明显的负相关,我们可以看到当2019年全球经济开始出现下行的趋势是黄金的价格一路上涨,并且在疫情造成了全球的经济衰退提前之后,黄金价格上涨出现了加速。
我们从历史走势当中也可以发现这一点黄金价格的上涨,往往在衰退期间表现更加强势,如图。
虽然说白银也是贵金属的一种,并且在某些情况下走势往往与黄金趋同,然而白银却是一种明显的双重属性商品,其价格受到工业品周期和贵金属周期的两层影响。因此在贵金属中期来临之后,虽然黄金价格的上涨会对白银形成一定的助推,然而在经济衰退期间,工业品需求面的放缓仍然对白银价格形成了牵制,往往让白银在衰退周期时上涨的表现不如黄金。如图。
特别是在今年3月份出现的全球资产价格暴跌当中,白银受到的影响更为强烈。黄金虽然也出现了下跌,但仅仅是回到了1450美元以上,而白银的价格却明显的低于了供需决定的价格基本面,这是因为当贵金属和工业品属性同时将白银价格向下施压的时候,白银往往会出现更为明显的暴跌。在历史上当经济危机刚刚来临时全球的股价下跌期间,白银的下跌往往更加严重,如图。
因此经济衰退造成的贵金属周期当中,黄金是最优先表现的资产,而白银由于贵金属属性并不突出,再加上工业品属性的牵制,上涨的速度会滞后于黄金,这就是为什么现在的白银表现不如黄金的原因,但这只是暂时的。
二、为何说白银的潜力更大?第一,白银对比黄金来说波动更大,更容易受到市场情绪的影响。
由于白银的双重属性,但贵金属周期与工业品周期相切换的时候,白银价格的波动往往非常剧烈,甚至在一天之内可能出现几美元的波动,这种幅度在黄金的价格走势中并不常看到。因此当白银开始出现上涨的时候,由于市场的非理性投资集中出现,会造成白银的上涨,远远超过基本面所支撑的范围,尤其是在经济危机结束后的经济复苏阶段,白银的上涨往往超出所有人的预期。如图。
第二,经济复苏逐渐稳定后,黄金的价格受到压制,但白银的价格上涨会突然出现。
贵金属周期当中,虽然白银的表现往往不如黄金,但是在经济复苏之后,黄金的价格会由于贵金属周期的结束开始面临下行压力,然而白银的时代刚刚来临。这是因为贵金属周期结束时,白银的价格会超出供需层面能够承受的价格,这样会造成库存和售货方的惜售现象。因为白银的价格既然比较高,出售方就不会当做一般的工业原料出售,这会造成无论白银的供给和库存多么充分,但是下游依然得不到供应的情况,因此白银价格会瞬间开始上涨,并在短期内达到价格高点。
第三,一般来说,黄金与白银的价格间存在联系,我们称之为金银比,而现在金银比已经拉至历史高位。
很多人都听说过金银比的说法,实际上这样的说法并不是一个基本面的支撑,而只是市场的约定俗成共识,目前金银比已经拉开到120以上,而在正常的理解当中,金银比应当是40~55:1之间,因此显然白银还有较大的上涨空间。不过不要过度的迷信这一概念,因为随着全世界的流动基础央行的量化宽松之下不断提升,黄金的价格显然比过去有更强的支撑,因此金银比扩大是其中一个必然的后果,即便是白银开始上涨,也很难拉近至40:1这种明显的低金银比情况了。
三、本轮白银价格高点可能何时出现?目前美国的经济仍然处于下滑当中,刚刚披露的,weI高频指标录得负11.6%,这意味着美国经济仍然处于探底的状态当中,按照现有的经济模型分析,美国至少在7月份才会恢复90%以上的经济活动,因而我们可以推测,黄金的价格高点会在5月底之后,6月上旬左右出现。图为美国wei数据探底。
在2011年那一次黄金和白银的高点当中,白银的价格高点出现在黄金之前,但是这个主要是因为黄金受到了连续的量化宽松支持价格继续上行。而在本轮经济危机之后,由于经济衰退持续的时间会相对较短,因而在危机之后持续的流动性释放可能性很小,这样白银与黄金的走势更可能实现一般的经济危机时的情况,白银的价格高点在黄金之后到来。
这也就意味着白银的价格很可能在7月份到8月份之间出现高点,即使贵金属周期最后的价格将成为工业品周期价格上涨前的基础,从而推动白银价格进入最后的上涨阶段。
不过从现在开始,白银的价格会缓慢的出现上涨,紧随在黄金之后,因此投资者不如重新再开始关注白银,并且布置一定的投资,毕竟在最后的上涨阶段到来时,白银的价格可能会快速上涨,让很多人来不及反应。
综上,虽然经济衰退造成的贵金属周期会推动白银价格跟随黄金上涨,但是由于工业品属性的拖累,白银价格上涨的表现往往不及黄金,不过随着经济衰退结束之后,白银会有更好的表现,这可能出现在黄金的高点之后。