一、全国水泥均价开始上涨

上周全国水泥市场平均价格较上周相比有所上涨，由362 元/吨上涨至364 元/吨，其中上涨的区域是广东、河南、辽宁、甘肃，分别上调10－30 元/吨不等。其中广东地区价格上涨仍然是因为广西水泥进入受阻，市场供应短缺。据了解，广东本地企业熟料和水泥基本空库，所以价格统一上调，价格上调后下游需求并未因此而减少，仍然比较旺盛。在西江水位没有恢复之前，珠三角市场将会一直维持供小于求的局面，价格相对也会保持在高位。甘肃兰州上调20 元/吨，辽宁沈阳、河南郑州等地市场价格也上调10 元/吨，这些区域价格上涨主要原因是市场需求增加。

二、中转地煤炭价格保持稳定

全国中转地煤价在前段时间先跌后涨，本周终结了震荡走势，维持在685 元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期（560 元/吨）。水泥煤炭价格差环比继续下跌，同比高于去年同期。截至 4 月5 日，全国水泥煤炭价格差为282 元/吨，与上周环比略有1 元/吨的上涨，但高于去年同期水平（274 元/吨）。从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，东北、中南、西北上升，华北、华东下降，西南保持平稳。从与去年同期相比的情况来看，西北、华东仍高于去年同期水平，东北地区已与去年持平，中南开始反超，华北、西南低于去年同期水平。

 三、新版水泥产业政策即将出台。

水泥行业落后产能淘汰细则有望4-5月出台水泥行业落后产能淘汰细则出台时间越行越近。媒体报导工信部计划 4 月公布“水泥落后产能淘汰实施方案（暂定）”的文件。初步意向为 2010-2012 年淘汰总计3 亿吨落后产能，同时明确中央和地方政府主管部门的淘汰任务；细则出台将加强各地水泥行业落后产能淘汰的执行进度和力度，有效缓解市场对水泥行业产能过剩的担忧，更重要的是区分区域水泥企业的投资机会。

四、维持行业存在阶段性机会的观点，维持“增持”建议

我们认为，首先，在经过产能过剩、煤价上涨、房地产调控、宏观政策退出的连续利空出来之下，行业的估值对悲观预期反映比较充分！而接下来2 季度我们认为行业会出现更多的积极因素——行业产能政策（马上出台，严厉程度有望超预期），房地产投资和新开工有望超预期，建材下乡，这些都将提升行业的估值；

其次，市场对行业今年的基本面预期比较悲观，认为去年水泥价格较高，今年上涨空间有限，煤价处在高位将吞噬行业的利润，从目前运行情况来看，上半年煤价继续上涨空间有限，反映行业毛利率变化的水泥煤价同比仍高于去年，目前水泥价格开始上涨，行业毛利率仍有提升空间，而上市公司包括祁连山、冀东水泥、海螺水泥、塔牌集团等在内的1季度业绩甚至上半年业绩，其同比增速有望超预期。

 在目前估值水平接近的情况下，首推新增产能压力较小的东部水泥公司，推荐排序为冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、华新水泥、塔牌集团、天山股份、祁连山、赛马实业。需要强调的是，新疆水泥股依然是贯穿全年的重点投资标的。 - 自上海劲洪网站